河北十一选五金龙鱼每一分盈利都很艰难:成本与售价

  我们熟悉的这家食用油公司刚登陆资本市场,就以2650亿元的市值跻身创业板市值前三。

  2019年,金龙鱼实现营业收入1707亿元,净利润54亿元,净利率不到3.2%。

  除了卖油,金龙鱼还卖米和面,大豆榨油后形成的豆粕等副产品则可以作为饲料原料卖给养殖企业。

  金龙鱼将米、面、油这三块业务归为一类,称作厨房食品;豆粕、豆皮、米糠等副产品归为一类,称作饲料原料;此外,金龙鱼依托自身掌握的加工技术,拓展出油脂科技业务,可将棕榈油等油脂加工成脂肪酸、皂粒、甘油等化工品。

  从农产品到成品的这一套加工流程被金龙鱼称为“吃干榨净”加工模式,能最大程度地榨取利润。

  但饲料、科技产品只是补充,无论是从收入规模还是毛利看,厨房食品都是金龙鱼的顶梁柱。

  2019年,金龙鱼63.9%的营收由厨房食品贡献,饲料、科技业务只占35.8%。而厨房食品的毛利率也比饲料、科技产品高出4%,两者分别为12.64%和8.68%。由此,厨房食品贡献了7成以上的毛利润。

  在厨房食品中,食用油产品2019年的收入高达 815亿元,占厨房食品业务板块的75%,大米、面粉、挂面、专用油脂、动物油脂等其他产品共占剩下的25%。

  而到公司层面,食用油占营业总收入的比重达47.8%,是公司最重要的产品品类。

  原材料经过公司加工后,会有所增值,而毛利率反映的就是原材料经过公司这个转换系统后增值的比例。

  2019年,金龙鱼的总体毛利率为11.4%,说明100元的大豆在金龙鱼这个转换系统中,无论怎么吃干榨净,做成食用油也好,豆粕拿来做饲料也罢,最终只能增值11.4元。

  目前公司拥有对产品的自主定价权,产品价格调整无需向物价主管部门报告。但是当厨房食品市场价格出现大幅上涨,对消费者的日常生活支出产生较大影响时,为管理通货膨胀,物价部门可能采取临时价格干预措施。

  2010年底,国家发改委就曾召开座谈会,要求金龙鱼在内的食用油龙头企业未来4个月不要涨价。

  为了方便居民购买,中小包装的食用油(5L以下)会增加调油、灌装的工艺。调油和灌装无非是改变不同油的比例(金龙鱼著名的广告即为1:1:1调和油)并将食用油灌瓶打包,技术门槛不高。

  据金龙鱼招股书披露,近三年,金龙鱼每年外购大豆散油金额约为500亿元,公司对外销售散油金额约为300亿元。

  大豆散油包括了压榨浸出工艺阶段的产品——大豆毛油和精炼工艺阶段的产品——精炼油。

  十几道工序下来,得到的半成品却可以与其他厂商互换。此外,金龙鱼2019年的食用油营收为820亿元,中间产品的买卖规模这么大,说明不同产商之间的产品差异不大,同质化程度高。

  粮油产品关乎国计民生,价格难以往上提,可原材料成本波动起来并不会考虑到这些。

  大豆、小麦、水稻等农产品的价格受到气候、自然灾害、全球供需、政策调控(最低收购价、补贴)、贸易摩擦等多种因素影响,波动范围比起食用油大得多。

  近5年,大豆价格最高到过4940元每吨,河北十一选五最低到过3607元每吨,波幅超过30%。

  据中国油脂网报道,2019年由于大豆价格上涨,油脂加工销售企业一度出现每吨小包装食用油亏损2000元以上的情况。

  而金龙鱼的原材料成本占主营业务成本的88%,价格波动同样是不可承受之重。为了对冲价格波动的风险,金龙鱼会使用期货、外汇远期合约等金融工具进行套期保值。

  2016年,金龙鱼因为大豆期货交易波动影响,出现商品衍生金融工具损失34.05亿元,最终导致当年利润仅为5.11亿元。

  从税收政策角度看,白酒企业需要另外征收消费税,从量(0.5元/斤)和从价(销售收入的20%)复合计税;酱油企业正常交税;而依据农产品初加工优惠政策,食用油企业可免征企业所得税。

  但从盈利能力看,高税率并没有影响白酒的盈利能力,而免税也没能拉食用油一把。都说消费行业容易挣钱,但轻易与容易之间也有天壤之别。